比特币首次升至10万美元大关，年初迄今涨幅已扩大至138%，市场乐观认为即将上台的特朗普政府将为数字资产行业提供支持。特朗普已承诺将任命对加密货币友好的监管者，并建立国家比特币战略储备。他还考虑在白宫设立有史以来首个与加密货币市场相关的职位。据彭博行业研究分析师Eric Balchunas在近期的报告中指出，现货比特币ETF或取代中本聪成为全球第一大比特币持有人。资金流入激增310亿美元之际，美国现货比特币ETF或在推出的第一年内再添一项历史性成就，即比特币持有量（目前为107万枚）超过中本聪的逾110万枚。此类ETF回报率达到三位数，超越了我们最乐观的预测，且凭借费率低、流动性充裕和操作顺畅，其展现出强大的价值主张。在表现强劲的面世第一年，美国现货比特币ETF或再添一项成就：比特币持有量超过比特币创始人中本聪的逾110万枚，成为全球第一大比特币持有人。除非出现市场动荡，否则此类比特币ETF与中本聪比特币持有量之间2.3万枚的差距，料将于12月初缩小。自今年1月初推出以来，这类ETF净流入310亿美元，规模是我们最乐观预测的两倍。事实证明，比特币与ETF的组合表现出色，因为比特币ETF能让顾问和散户投资者以更便宜、更便捷的方式获得比特币，而且产品值得信赖又具有保障。贝莱德和富达等机构的参与也提升了比特币的正当性，这在FTX丑闻之后尤为关键。自今年1月推出以来，这类ETF的回报率已超过100%。尽管现货比特币ETF作为一个整体，似乎有望超越中本聪成为全球第一大持有人，但单个产品要实现这一远大目标将需要更长时间。最接近目标的是贝莱德，其IBIT持有约50万枚比特币。按照这一速度，到2025年年底，其持有量有望超过中本聪，但在那之前可能存在许多变数。IBIT是ETF史上发行最成功的ETF，资产达到100亿美元、200亿美元、300亿美元和400亿美元大关的速度比史上任何一只ETF都快了1,000天左右。一些比特币业内人士担心，贝莱德及IBIT的崛起意味着本该属于去中心化资产类别的比特币，却实际上出现了中心化。然而，我们认为交易所和ETF并无区别，因为两者都只是让投资者将所有权管理外包，就像黄金ETF一样。持有量超越中本聪后，美国现货比特币ETF的下一目标是资产超越黄金ETF；鉴于两者都是价值储存手段，黄金ETF可能被视为比特币ETF的竞争对手。美国现货比特币ETF的资产仅比美国黄金ETF少约200亿美元，有望在两个月内追上后者。因此，美国现货比特币ETF的资产管理规模确实有可能在上市第一年便超过黄金ETF，而我们原本认为这需要三至四年时间。尽管如此，全球比特币ETF的资产管理规模依然比全球黄金ETF少约1000亿美元。我们认为，美国比特币ETF的资产管理规模最终可能会增长至美国黄金ETF的三倍，原因有二：这类ETF可充当价值储存手段，且百无聊赖的被动型投资者或因其波动性而将其视作“香饽饽”。尽管净流入规模约为300亿美元，但在强劲回报推动下，现货比特币ETF的总资产规模已超过1,000亿美元。从未有哪个全新资产类别取得过这一成就，但其资产仍仅占所有ETF资产的1%。而黄金ETF花了16年时间才达到1,000亿美元的资产规模，但若经通胀调整，实际增速可能稍快。
